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工银国际维持欢聚集团“超越表现”评级 目标价上调至130美元

原标题:工银国际维持欢聚集团“超越表现”评级 目标价上调至130美元 来源:生活在线

工银国际发布最新研究报告称,看好欢聚集团专注于全球扩张,预计2021年Bigo Live的变现力度会进一步加大,尤其是发达市场。而Likee的关键目标将依然是扩大用户群。同时,欢聚集团明确反驳了做空报告的指控,以及宣布增发季度现金股息,这都有助于稳定投资者的信心。鉴于此,工银国际决定继续维持给予欢聚集团“超越表现”评级,并将其目标价上调至130美元。

2020年第三季度,不计持有的虎牙股票,欢聚集团营收达62.9亿元人民币,同比增长36.1%,超过市场普遍预期5%。BIGO依然是关键的增长引擎,营收同比增速达到了120.8%之高,尽管受到印度封禁中国APP的影响,旗下Bigo Live和Likee的每月活跃用户同比增速分别达到了27.7%和3.8%。YY直播也延续了平稳复苏的走势。利润率方面,BIGO当季非通用会计准则的经营利润首次转为正数。工银国际分析称,Bigo Live当季非通用会计准则净利润率已超过20%。整体而言,欢聚集团当季净利润超过预期38%,非通用会计准则净利润率回升到10%以上。

工银国际对欢聚集团将YY直播出售给百度的交易并不感到意外。一段时间以来,欢聚集团的业务重点已日益转移到海外市场,致力于海外直播和短视频用户及内容的扩张,以及提升变现效率。虽然海外线上娱乐服务市场各地发展程度不一,但整个海外市场依然处在早期发展阶段。

工银国际指出,YY直播交易完成后,欢聚集团的现金储备将达到70亿美元之多,几乎与当下市值持平。除YY直播交易之外,欢聚集团还将迎来一系列其他利好,具体包括:首先,伴随公司的经营策略焦点集中到增长迅速的海外市场,BIGO的市场价值将得到进一步释放。其次,BIGO预期的营收高速增长,2021年可能达到46.3%,利润率的提升以及营收来源越发多元化。这都将进一步提振投资者的信心。

基于对Bigo Live未来几个季度的乐观营收前景,工银国际将欢聚集团2020年和2021年的营收预期分别调升至260亿元和293亿元人民币。同时,在Bigo Live和Likee进一步变现的推动下,预计BIGO的2021年非通用会计准则的利润率将达到2.3%,而欢聚集团2021年整体非通用会计准则的利润率将提升至13.1%。YY直播的交易完成后,其相应数据将从预期当中剔除。

综上,工银国际将欢聚集团目标价格上调至130.00美元,意味着基于2021年非通用会计准则每股盈利预期的市盈率为21.2倍。工银国际采用了分类归总的方法,并计入了15%的综合企业折扣。121亿美元估值目标和相应的130.00美元股价目标包括:YY直播估值为36亿美元,根据欢聚集团与百度的交易价格;虎牙股份,基于虎牙的目标价格(高出当前交易价格大约6%)和17.5%的持股比例,估值为9.42亿美元;BIGO,基于2021年177亿元人民币的营收预期和2.65的市销率,估值为70亿美元;净现金储备估计为27亿美元。

工银国际最后还指出,BIGO近期遭遇的一些地缘政治消极影响都已经被市场大致消化吸收,这也意味着未来地缘政治的消极影响将变得更有限。此外,欢聚集团还宣布将在未来三年增发季度股息,使得下个季度的累计现金股息达到4167万美元,这证明了欢聚现金储备的充足以及强大的现金流产生能力,一定程度上也可视作对做空报告的一种回击。

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